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達內CEO韓少云受邀參加《前沿講座》 與企業家分享達內上市九部曲

  • 時間:2016-06-13 17:41
  • 發布:南京達內培訓學校
  • 來源:達內新聞

2015年5月25日上午9:00,備受全國2800個縣(市、區、旗)中小微企業關注的《第二屆上市融資路演班》在北京京都信苑飯店隆重開班。據悉,《第二屆上市融資路演班》由電視欄目《前沿講座》主辦,旨在幫助中國中小微企業做大、做強,邀請行業領軍人物、企業操刀者分享成功的實戰經驗和管理方 法。達內科技作 為中國第一家在美國納斯達克上市的職業教育公司,達內科技創始人\CEO韓少云先生受邀出席,韓總以其獨立演講的方式,講述了達內科技上市過程中不為人知 的心路歷程。去年,4月3日,達內科技成功在納斯達克上市,成為去年中概股在美國上市的第一股。上市的背后,并不是一句簡單的“水到渠成”,而是到處都充 滿了博弈和技巧。

第一部曲:優結構

達內CEO韓少云先生說:優結構不僅僅是為了公司上市,也為了更好地進行公司的管理,如何梳理結構?優結構包括優化公司法律組織結構和優化公司股權結 構,上市前要把公司的法律組織結構梳理清楚,把公司的股權結構梳理清楚,在中國上市,公司要有清楚的股東結構,另外,把創始人、創始股東和早期員工責權利 搞清楚,在公司早期大家對這個不太在意,但公司做到一定規模,臨近上市這個東西大家就很在意,股權結構、責權利的清晰就非常重要,盡早把這個股權架構和組 織架構搞清楚對公司的發展是非常有幫助。例如,我去海外上市要不要建立VIE,我們要不要在開曼群島建立一個公司,如果我們的業務是持續燒錢的,在海外上 市就是一個比較好的選擇,我們就要建立VIE,我們要在開曼群島建立一個公司,這些事情不要在臨近上市前再做,在上市前3-5年就要做。

第二部曲:大收入

韓總說:任何公司要上市都是有一個收入的門檻的,要做一個成功的IPO,都是有收入的門檻的,我們看最近在美國上市的公司某某的公司,他的收入只有幾 千萬,他也能上市,但他上市后的問題是沒有交易量,股價也跌破發行價,從11美元跌倒8美元,這就是不是很成功的IPO,其實現在投資者越來越關注體量 大、收入好、增長好的上市公司。即使你上市了,你也要不斷增加你的業務規模,對于中國企業都要把自己公司做強、做大,才能談別的,在成長的階段,不斷拓展 你的業務,讓我們把公司的收入不斷地能上規模,這才是我們公司的成長之路,今天即使你上市了,仍然面臨不斷提高公司業務規模的壓力,達內公司上市以后每個 季度都要公布財報,每個季度都要接受投資人對你的檢驗,投資人對你公司的業績都是有期望,這對我們來說也是有挑戰的,每個季度都要實現你的盈利目標,每個 季度都要實現業務的增長,在中國的A股,他對業績不敏感,但美股市場對你的業績增長是非常敏感,差50=100萬美元都不行,業績做好才是公司的價值的體 驗,也是你上市的一個必備的條件,公司到什么樣的規模才能上市比較好的標的,才能做比較成功的IPO呢?我覺得收入規模達到5億人民幣,達內公司在 2014年上市,我們看回達內公司2013年的收入規模達到9000多萬美元,大概在5-6億的規模。當然對于那些增長很快的公司也可以上市,什么是增長 快的公司呢?公司的增長率接近100%。但對于傳統行業投資人還是希望你在盈利的情況下上市。

第三部曲:找對標

韓總介紹,當你的公司規模到一定程度,我們就要評估你的公司是不是具備上市的條件,不是說你規模到了你就可以上市?我們要找對標,就是看行業內是不是 有類似達內這樣的教育公司已經上市了,我們看到了在達內上市之前新東方、學而思、學大都已經上市了,我們進一步分析他們上市前的業務規模大概有多大,不要 跟他們現在比,在跟他們上市前一年的業務規模比,我們就把新東方、學而思、學大上市前的業務規模找出來對比一下,我們看到新東方2006年上市前的業務規 模大概在5-6億人民幣左右,當我們感覺他們上市的規模和達內差不多時我們覺得可以上市了。

第四部曲:找劵商

韓總分享,找劵商和投行幫助賣你的股票,在美國上市也是要找這些券商和投行,只要你公司的業務模式和業績增長獲得券商和投行的認可,打動券商,像達內 公司選了高盛和瑞信作為股票的承銷商,因為他們對達內的業績增長和業務模式都認可,他們在進一步評估達內是否可以上市,是否有法律的瑕疵,他們覺得你可以 上市有80%的可能性,你上市就可以成功啦。

第五部曲:掃障礙

韓總提醒,當然了選好中介以后,你還有一大堆的問題需要解決,比如說公司的組織架構調整,做干凈,業務模式調整,把那些與主營業務不相關的業務,不符合法律規定的業務從公司剝離開,你做一個干干凈凈的公司再上市才比較好。

第六部曲:再激勵

韓總強調,上市前股權和期權激勵機制再優化,做到科學和有效,在創業早期,你分配給公司員工可能還不夠科學和公平,你需要在公司上市前再次評估公司股 權激勵機制是否科學和公平,這樣才能幫助公司掃除公司上市前后不必要的障礙和隱患。這些我們都做完我們就可以開始上市了。

第七部曲: 遞申請

韓總分享,遞交招股說明書,當你把招股說明書寫好,提交給證監會,上市要注意保密工作 ,招股書是誰來寫?只有公司具備上市條件,投行、劵商、律師會幫助你來寫,而且上市前不收費,他們按照上市你融資額度來收取你的中介費用,不成功他們是不 收費,你只要把你的業務給他們講清楚,他們會用法律的語言和招股書的語言寫好,交給你,你做的工作就是審閱就好了。上市工作不復雜,復雜事如何把業績做 好,業績做好了,上市就是水到渠成的事情,因為好公司是稀缺的。證監會有一對的問題反饋回來,看你的業務模式是不是符合法律條款的,你要盡可能把你公司的 風險披露出來,披露的目的降低公司未來的法律風險,如果你不披露你要向股民承擔責任,但如果把公司的風險披露出來了股民愿意購買你的股票,他就要承擔風 險。

第八部曲:密路演

韓總介紹:美國總統奧巴馬上臺以后,為了保護中小企業上市就推出JOBS法案,原先一旦你遞交招股說明書時你公司的股東是誰?占的比例是多少?我的客 戶都是那些?你的收入來源都是那些?我是怎么打廣告的?這些信息都需要披露出來,相當于把公司的很多商業秘密都公布出來了,但如果你上市不成功,這就是潛 在的風險,所以上市是有代價的,奧巴馬上臺以后,為了保護上市不一定成功的公司的利益規定第一次遞申請可以秘密進行,秘密見投資人,但你密路演感覺還可 以,就可以公開遞交了,批信息,所有人在證監會的網站上都可以看到你的招股說明書啦,這樣你公司的信息就完全公開了,相當于你開始正式準備開始上市了。

第九部曲:首定價

韓總介紹,如何定價呢?根據公司的PE(市盈率)和PS(銷售額若干倍),在美國通常是20倍的市盈率或者是若干倍的銷售額,在中國也差不多是這個思 路,在美國IPO的溢價不多,但中國上市,公司上市一般會增加40%,甚至更高。那么誰來定價呢?通常是公司、劵商、投行來共同定價,站在券商的立場通常 會把公司股價定的較低,當然公司股價高低也會參考第一次公開路演投資人對你公司的股票反映是否積極,反映好,公司股價就會向上調整。通常在美國上市,你要 見幾十家投資人,前5家可能你回答的不太好,你就把他當成一種實驗和鍛煉,從中吸取教訓,每次路演都要做總結,把自己回答不好的問題想好下次如何回答好, 一般你需要見50家以上的投資人,投資人問的問題也是千篇一律的,投資人的圈子也就那么大,他們也有局限性,第一天路演可能不是太成功的,只要認真的總 結,后面的問題就會回答的比較好。通常在香港需要2天,在英國需要一天的時間,在美國需要一個星期的時間。在路演時有一個公式,他們叫認購倍數,在路演時 認購額越多越好,一般需要5倍的訂單認購額,理想的認購額訂單20倍,投行和券商會根據你的認購額再定價,實際上定到什么價格合適這是有講究的,如果你公 司股票的認購倍數超過20倍,你就可以把公司的股價定在高端,比方說,達內當時第一次定價時定到8-10美元之間,達內當時的認購倍數是20倍,不好不 壞,我們就把價格定在9美元,是一個中間價,但當時投行定在8美元,他們為什么會定8美元呢?因為有一個大牌的基金對達內定價是8美元,投行會希望吸引這 個大牌基金能進入持有達內股票,因為如果有大牌基金持有達內股票,達內股票品牌價值會提升,會吸引更多其他的基金購買達內股票,但因為他是大牌基金所以他 不愿意出更高的價格。投行覺得應該讓這個知名的基金進來所以就定在8美元,我當時就不同意,我對投行說:我們為什么要請一個大牌來犧牲我公司的利益,少一 美金意味著我公司融資額度要少1000萬美金,而且我跟投行講只要我公司的盈利能力是好的,質地是優良的,有沒有大牌的基金都一樣。實際上也是這樣,一部 好的電影不僅僅取決于是否有大牌的明星,更取決于電影的劇情和編劇,同樣是姜文和葛優拍的電影,《讓子彈飛》比《一步之遙》好很多,因為《讓子彈飛》比 《一步之遙》的編劇好很多,公司運營也是一樣的,沒有外界的裝飾,只要運營質地是好的,公司股價也一樣會好的。所以,我就和投行講:我不同意定在8美元, 不要在和我爭辯了,我們就定在9美元,我們也不稀罕大牌基金的進來。實際上,我們的判斷也是正確的, 第二天,公司上市交易,最高漲到10.8美元,比發 行價漲了接近20%?!巴缎欣锩娴囊恍┤司徒o我偷偷地發來短信或微信說,你定在9美元是正確的?!惫镜墓乐挡]有因為缺少一個大牌基金而受到影響,公司 的股價還是主要取決于公司的業務本身,這個定價確定完成以后呢,第二天公司就掛牌上市了,我們就完成了所有的上市過程。

韓總介紹:當然了,公司上市不是一個終極目標,它只是一個融資的手段,只是萬里長征的第一步,公司上市以后會有更多的挑戰等著你,公司上市會有兩面 性,不好的地方是:信息都公開了,你的財務信息每個季度都要披露,商業秘密也公開了,競爭對手都隨著那個打,當然了,好的地方是公司上市了,公司的資金更 加充裕、品牌價值更大,對業務的增長有幫助,不管上市好的方面和不好的方面只要你始終保持一個平和的心態,做一個上市公司還是挺好的。
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